2 Hong H., Kubic J., Stein J. Thy Neighbor’s Portfolio: Word-of-mouth Effects in the Holding and Trades of Money Managers, Working Paper, No. 9711, NBER, July 2003.
159 Hirshleifer D.A., Teon S.H. Herd Behavior and Cascading in Capital Markets: a Review and Synthesis, Dice Center Working Paper, No. 2001–20, December 19, 2001.
160 DeBondt W., Thaler R. Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality, The Journal of Finance, Vol. 42, March 1987, p. 557–581.
161 Jegadeesh N., Titman S. Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market efficiency, The Journal of Finance, Vol. XLVIII, No. 1, March 1993, p. 65–91.
162 Бернстайн объясняет смысл теоремы Байеса на примере ответа на следующий вопрос: «Какова вероятность того, что по всей произведенной продукции брак составляет в среднем 0,01%, если в выборке из 100 000 булавок окажется 12 бракованных?» Иначе говоря, речь идет о вычислении так называемой обратной вероятности. В контексте поведенческих финансов исследователи утверждают, что инвесторы склонны игнорировать информацию, не подтверждающую их точку зрения. В результате они не анализируют сценарии, которые были бы более вероятны, если бы в их основе лежала проигнорированная ими информация.
163 Chan W. S., Frankel R., Kothari S.P. Trends and Sequences in Financial Performance: A Test of Behavioral Theories, Sloan School of Management MIT, July 2002, p. 275.
164 Daniel K., Titman S. Market Reactions to Tangible and Intangible Information, Working Paper, September 21, 2001.
165 Olsen R., Troughton G. Are Risk Premium Anomalies Caused by Ambiguity? Financial Analysts Journal, March/April 2000.
166 Munger C. On the Psychology of Human Misjudgment, Speech at Harvard Law School, June, 1995, p. 15.
167 Hirshleifer D.A., Teon S.H. Heard Behavior and Cascading in Capital Markets: a Review and Synthesis, Dice Center Working Paper, No. 2001–20, December 19, 2001.
168 Nisbett R. E., Borgida E., Crandall R., Reed H. Popular Induction: Information is Not Necessarily Informative. Kahnemen D., Slovic P., Tversky A. Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases. Cambridge University Press, 2001, p. 101–116.
169 Michael Lewis, Liar’s Poker: Rising Through the Wreckage on Wall Street.
170 Экстремальным примером роли удачи может послужить история, рассказанная евреем — бывшим узником Освенцима. Он вспоминал, как выгрузили их эшелон, и часть вновь прибывших «отборочная комиссия» направляла следовать пешим порядком в определенном направлении. Оставшихся сажали на грузовики и увозили в другую сторону. Одного еще довольно молодого мужчину направили пешком добираться до лагеря, но он подошел к надсмотрщику и, сославшись на болевшую спину, попросил, чтобы ему разрешили присоединиться к группе, которую должен был отвезти грузовик. Тот разрешил. Рассказчик пояснил: тех людей, что шли пешком, направляли в лагерь, а остальных грузовики отвозили прямо в крематорий…
171 Лефевр Э. Воспоминания биржевого спекулянта. — М.: Олимп-Бизнес, 2001.
172 Friedman T.L. From Beirut to Jerusalem. NY: Anchor Books, 2003.
173 Eihorn H.J. Learning from Experience and Suboptimal Rules of Decision Making. Kahneman D., Slovic P., Tversky A. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Cambridge University Press, 2001, p. 268–283.
174 Ross L., Anderson C.A. Shortcomings in the Attribution Process: on the Origins and Maintenance of Erroneous Social Assessments. Kahnemen D., Slovic P., Tversky A. Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases. Cambridge University Press, 2001.
175 Fischhoff B. For Those Condemned to Study the Past: Heuristics and Biases in Kahneman D., Slovic P., Tversky A. Hindsight Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases. Cambridge University Press, 2001, p. 335–354.
176 Швагер Дж. Новые маги рынка: беседы с лучшими трейдерами Америки. — M.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
177 Relly C. M., Jacoby L.L. Adult Egocentrism: Subjective Experience Versus Analytic Bases for Judgment, Journal of Memory and Language, 1996, 35, p. 157–175.
178 Kahneman D., Tversky A. On the Psychology of Prediction, Psychological Review, 1973, 80, p. 237–251.
179 Эвристика воздействует на способность предсказывать в комбинации с такими объективными факторами, как размер выборки, ее надежность, историческое поведение (base rate), а также такими субъективными факторами, как уровень опыта, наличие дополнительной (часто малозначимой, но отвлекающей) информации, постановка вопроса и т.д.
180 Tversky A., Kahneman D. Judgments of and by Representativeness; Kahnemen D., Slovic P., Tversky A. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. — Cambridge University Press, 2001, 84–98.
181 Lichtenstein S., Fischoff B., Phillips L.D. Calibration of Probabilities: the State of the Art to 1980. Kahnemen D., Slovic P., Tversky A. Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases. — Cambridge University Press, 2001, 307–334. Интересно, что один из выводов экспериментов таков: в ситуациях, когда приходится принимать несколько решений подряд (как в инвестиционном процессе), достаточно большие погрешности в оценках могут иметь незначительные последствия для результатов. Тем не менее функция успеха может быть очень крутой в некоем критическом решении. Если потенциальный результат велик, то и последствия незначительных ошибок могут стать существенными.
182 Уже говорилось, что эта мысль в равной мере относится и к реконструкции истории: чем больше взаимосвязанных деталей, тем меньше вероятность того, что именно так происходили события.
183 Одним из просчетов является принятие за основу расчетов прогнозов искаженного вероятностного распределения или игнорирование вероятностного распределения. Это одно из проявлений отклонений из-за непредставительной выборки. Оно приводит к тому, что прогнозы создаются с очень узким доверительным интервалом, что значительно снижает вероятность их исполнения.
184 Oskamp S. Overconfidence in case-study judgments, The Journal of Consulting Psychology, 1969, 29, p. 261–265.
185 Вайн С. Глобальный финансовый кризис: Механизмы развития и стратегии выживания. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.
186 Гринспен А. Эпоха потрясений: Проблемы и перспективы мировой финансовой системы. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.
187 Кстати, философы двух позитивистских направлений (австрийской и мюнхенской школ) были беженцами из другого «рая» — нацистской Германии. Те, кому не удалось ее покинуть, оказались в концентрационных лагерях. Из приведенного обзора основы философии некоторых представителей современного американского истеблишмента видно, насколько глубоко ужасы, испытанные людьми во время кризисов в Европе в XX в., укрепили убежденность американцев в необходимости