230 Оказывается, четыре стандартных отклонения соответствуют 98%-ному (двухстороннему) доверительному интервалу распределения Стьюдента с тремя-четырьмя степенями свободы. Под эти рамки подпадает большинство рынков в короткие временные отрезки.
231 Ситуация усложняется для портфеля, состоящего из разных активов (например, портфель, состоящий из EUR/USD и GBP/USD). Наиболее распространенные методы контроля разнородных портфелей базируются на матрице корреляций Пирсона. Хотелось бы отметить, что корреляция чаще всего является первым коэффициентом, не выдерживающим тестирование даже при нормальных рыночных движениях, поэтому не следует переоценивать ее как средство оценки риска.
232 Существенное замечание: оба метода предполагают мгновенное движение рынка, как это произошло с рынком акций США 11 сентября 2001 г. Предполагается, что вы не будете пользоваться стоп-аутами. Кроме того, имеется в виду, что на следующий день движение не повторится! Как известно, кризисные явления продолжаются несколько дней.
233 Например, вы приобретаете медь, а потом покупаете на нее пут. Затем вы хотите захеджировать пут и покупаете алюминий, поскольку он пользуется большим спросом, и если рынок пойдет вверх, пут заработает больше и «отобьет» стоимость хеджа. В данном случае следовало бы продать медь и купить алюминий, а не хеджировать алюминием опцион на медь.
Другой пример: вы покупаете российскую еврооблигацию. Ставки LIBOR растут, и вы покупаете пут, чтобы ее захеджировать. Затем вы продаете кредитный спред на облигацию, поскольку кредитный компонент не должен был расширяться просто из-за того, что ставки LIBOR выросли. Если они стабилизируются, то кредитный спред сократится, цена еврооблигации вырастет и опцион потеряет часть цены. Но в таком случае вы заработаете на проданном спреде. В данном случае следовало бы продать еврооблигацию и пут на нее и купить стрэдл или колл на казначейские обязательства США.
234 Это два примера к дискуссии о долгих периодах, когда фактор ликвидности превалирует над фундаментальным.
235 Как говорилось выше, методы торговли, подходящие для развитых рынков, должны быть пересмотрены, если трейдер переходит на торговлю аналогичным активом на развивающихся рынках, и наоборот.
236 Поведение других рынков отслеживать сложно. Более того, зачастую такой анализ «не поддерживается организационной структурой», так как работа с валютными облигациями и облигациями, номинированными в местной валюте, проводится разными торговыми подразделениям. С другой стороны, за всем, что происходит на рынках, уследить невозможно, и если вас излишне беспокоят факторы, напрямую не относящиеся к вашему рынку, значит, у вас избыточная позиция.
237 На рынках под термином «закрытие» часто понимается «цена закрытия», а под термином «открытие» — «цена открытия».
238 Тем не менее несколько трейдеров приняли этот метод на вооружение. Среди них были менеджеры крупнейших фондов. Марк, примерно зная их точки отсчета, агрессивно входил в позицию раньше них. Результаты его торговли не раз вызывали интерес у правоохранительных органов США, которые подозревали Фишера в использовании инсайдерской информации. Но ему удалось доказать свою честность, обучив своему методу и следователей!
239 Говоря языком статистики, вы выстраиваете доверительный интервал вокруг диапазона открытия.
240 Верхний и нижний пределы ошибки могут быть разными.
241 Greenspan W. Three Turns on the Pivot Point, Technical Analysis of Stocks and Commodities, July 1996.
242 Внутренний день — день, когда максимальное значение цены меньше или равно максимуму предыдущего торгового дня, а минимальное значение цены больше или равно минимуму предыдущего торгового дня.
243 Connors L. C., Bradford Raschke L. Historical Volatility and Pattern Recognition. Technical Analysis of Stocks and Commodities, August 1996.
244 Murphy J. J. Technical Analysis of the Futures Markets, NYIF Corp., 1986.
245 Если есть надежный источник информации об объемах рынка, то можно найти несколько индикаторов с похожей логикой. Например, индикатор Чайкина (Chaikin money flow indicator) рассчитывается следующим образом: суммируется [дневной объем торговли × (закрытие-минимум) – (максимум-закрытие)/(максимум-минимум)] за 21 день. Сумма делится на суммарный торговый объем за 21 день. Если за этот период дневное закрытие происходит ближе к дневному максимуму и объемы увеличивались в дни большого роста, то тенденция остается сильной.
246 МFI — Market Facilitation Index, предложенный Вильямс (Bill Williams) в книге Trading Chaos. Thom Hartle, The Market Facilitation Index. Technical Analysis of Stocks and Commodities, August 1996.
247 Ранее упоминалось, что некоторые считают предтечей разворота резкое повышение или снижение исторической волатильности. Вы можете попробовать разные комбинации МFI и волатильности для получения собственного индикатора разворота на вашем рынке.
248 Beau C.L., Lukas D.W. Computer Analysis of the Futures Market, Business One Irwin, 1992.
249 Wilder J.W., New Concepts in Technical Trading Systems, Trend Research, 1978.
250 ADX — Average Directional Movement Index — средний индекс направленного движения.
251 ADX можно использовать в контексте волн Эллиотта.
252 CCI — Commodity Channel Index — указатель канала сырьевого актива. Автор — Дональд Ламберт (Donald Lамbert).
253 Индикаторы были созданы разными людьми в разное время. RSI, самый старый из них, был известен в конце XIX в. Интересно, что, несмотря на уважаемый возраст, программные пакеты используют несколько различающиеся формулы его подсчета.
254 Метод волн Эллиотта мы рассмотрим ниже. Одним из его интересных моментов является то, что вторые и третьи пики могут быть двумя разными волнами: окончанием цикла и промежуточной коррекцией. Последняя может длиться долгое время и казаться долгосрочной. MFI, описанный выше, несколько противоречит наблюдениям Мерфи, поскольку не исключает большой объем перед разворотом.
255 Penn D. Connors’ Undeniables and Candlestick Clarity, Technical Analysis of Stocks and Commodities, November 2002. Автор статьи считает, что этот сигнал очевиднее, если пользоваться японскими свечами.
256 Часто в системах за первоначальное значение принимается цена, с которой начинается график на экране, а не цена, с которой начинается серия!
257 Ральф Нельсон Эллиотт (1871–1948). Принципы впервые были изложены Чарльзом Коллинзом в 1938 г. Изложение теории Эллиотта автор посвящает памяти Александра Брагинского, который помог ему разобраться в этом методе. Александр погиб 11 сентября 2001 г. в Центре международной торговли в Нью-Йорке.
258 При этом следует оговориться, что на практике подтверждение части концепций, предложенных Эллиоттом, не рассматриваемых в этой книге, встречается настолько редко, что его можно считать случайным. Например, на практике автору не удавалось использовать арки Эллиотта или прогнозировать время наступления событий с помощью этого метода, хотя на исторических графиках и они могут выглядеть «убедительно».
259 Elliott R.N, edited by Prechter R.Jr. The Major Works of R.N.Elliott, New Classic