«Увядание» времени (time decay в буквальном переводе — «распад» времени). На практике трейдеры используют этот термин взамен понятия «тета». Эта подмена теоретически неправомерна, так как time decay = theta + daily swap.
Эквивалентные позиции — см. «Синтетическая позиция».
AUD — австралийский доллар.
At the money option (atm) — см. Опцион «при своих».
CHF — швейцарский франк.
EUR — евро.
EUR/USD (USD/JPY и т.д.) — курс обмена евро на доллар США (или доллара против иены).
JPY — японская иена.
Knockin — опцион «оживет» (станет действительным), будучи «без денег» — см. Барьерный опцион.
Knockout — опцион «отомрет», будучи «без денег» — см. Барьерный опцион.
P/L, P&L (profit and loss statement) — отчет о прибылях и убытках, т.е. результат торговли.
Resetting forward — экзотическая стратегия. Пример resetting forward можно сформулировать следующим образом: если курс спот USD/JPY не достигал уровня 107,00 либо 117,00 в течение жизни опциона и находится ниже 110,00 на дату истечения, то покупатель может исполнить опцион 110,00 пут (продать доллары по 110,00). Однако если курс USD/JPY достигал уровня 107,00 либо 117,00 в течение жизни опциона, вы должны будете продать USD по 103,00!
Reverse knockin — барьерный опцион, который «оживает», когда уже «при деньгах».
Reverse knockout — барьерный опцион, который «отомрет» (прекратит свое существование), будучи «при деньгах».
USD — доллар США.
VAR — value at risk — метод, измеряющий риск вложений в зависимости от волатильности рынков и с учетом корреляции разных активов в портфеле.
1 Romer C. D., From Recession to Recovery: The Economic Crisis, the Policy Response, and the Challenges We Face Going Forward, Testimony before the Joint Economic Committee, October 22, 2009 http://www.whitehouse.gov/assets/documents/
JECTestimony_October09-final.pdf
2 Sperandeo V. Trader VicII — Principles of Professional Speculation. John Wiley & Sons, Inc. 1994, p. 208.
3 Гносеология — одно из направлений философии, посвященное теории познания.
4 Soros G. The Alchemy of Finance. John Wiley and Sons, Inc.
5 Jones P. T., forward in Soros G. The Alchemy of Finance. John Wiley and Sons, Inc.
6 Caldwell Br. Popper and Hayek: Who Influenced Whom? Presentation at Karl Popper, 2002.
7 Caldwell Br. Hayek: Right for the Wrong Reasons? Похожий вывод сделал Р. Бэкхаус в Truth and Progress in Economic Knowledge, утверждая, что, вопреки огромному росту компьютерных возможностей и развитию сверхсложных статистических методов, результаты эмпирического прогресса в экономике хуже ожидавшихся.
8 Stiglitz J. E. Information and the Change in the Paradigm in Economics. Nobel Prize Lecture, December 8, 2001.
9 Еще более определенно высказался Ф. Найт, один из основателей Чикагской школы экономики, писавший за тридцать лет до К. Поппера: «Фундаментальная разница между животными и людьми заключается в том, что люди реагируют до того, как ситуации материализуются… Мы ощущаем мир до того, как реагируем на него; мы реагируем не на то, что ощущаем, а на то, что предполагаем». Knight F. H. Risk, Profit, Uncertainty. Boston, MA: Hart, Schaffner & Marx; Houghton Miffin Company, 1921.
10 При эмпирической проверке экономических моделей этот парадокс возникает постоянно; в случае неподтверждения прогноза событием появляется вопрос: является ли само событие аномалией или причина в том, что модель недостаточно хороша (bad-model problem). Например, если настроить используемую в сфере финансов модель CАPM на решение проблемы описания доходности малокапитализированных фирм, ее уже нельзя применить для описания доходности высококапитализированных компаний, и наоборот.
11 Гилсон и Краакман отмечают, что для реализации этой рыночной предрасположенности необходимо, чтобы: 1) инвесторы имели некие предпочтения; 2) предпочтения большинства инвесторов совпадали (в противном случае они будут сбалансированы); 3) арбитражеры не могли сбалансировать рынок. Gilson R. J., Kraakman R. The Mechanism of Market Efficiency Twenty Years Later: The Hindsight Bias, Columbia Law and Economics Working Paper, No. 240, October 2003.
12 Fisher F. Beyond Empirism: Policy inquiry in Postpositivist Perspective. Policy Studies Journal, Vol. 26, No. 1 (Spring, 1998). Фейерабанд П. Против метода. www.philosophy.nsc.ru/study/bibliotec/
philosophy_of_science/feye/rabend/fayerabend.htm.
13 Так, рыночная цена — нечто большее, чем консенсус на данный момент, т.е. почти виртуальная категория.
14 В исследовании, проведенном Joshua D. Coval, David Hirshleifer, Tyler Shumway (Can Individual Investors Beat the Market? Working Paper, December 2002), сделан вывод о том, что 10% лучших трейдеров стабильно получают прибыль, превышающую среднюю рыночную величину. Сорос указывает, что теория предполагает невозможность индивидуума предсказать будущее лучше, чем другие, однако результаты его инвестиционной деятельности показывают, что это возможно, причем на протяжении десятков лет.
15 Bauer R. J. Jr. Genetic Algorithms and Investment Strategies, John Wiley & Sons, Inc. 1994.
16 Gilson R. J., Kraakman R. The Mechanism of Market Efficiency Twenty Years Later: The Hindsight Bias, Columbia Law and Economics Working Paper, No. 240, October 2003.
17 Такой риск называют базисным риском (basis risk).
18 На валютных рынках недостаточность ресурсов рациональных трейдеров особенно очевидна в моменты интервенции центральных банков. Они успешно противостоят рыночным силам, пытающимся привести валютные курсы в соответствие с соотношениями цен за одинаковую корзину продуктов в разных странах. При этом центральные банки преследуют вполне рациональные цели, но в рамках экономики данной страны, а не международного рынка в целом.
19 Другим примером мотивации, влияющей на рынок в целом, является поведение фонд-менеджеров. Поскольку контракты на управление деньгами заключаются на год, менеджеры не заинтересованы в долгосрочных вложениях, опасаясь краткосрочной волатильности. Stein J. Why are Most Funds Open-ended? Competition and The Limits of Arbitrage, Working Paper, No. 10259, National Bureau of Economic Research, February 2004.
20 Неутешительным является отчет о коррупции среди японских борцов сумо. Надежда на «прозрачность» финансовых институтов меркнет, если даже вид спорта с двухтысячелетней историей и строгим кодексом этики пропитан коррупцией. Duggan M., Levitt St. Winning Isn’t Everything: Corruption in Sumo Wrestling, American Economic Review, Vol. 92, No. 3, 2003.
21 Э. Тверски и Д. Канеман уточнили: люди предпочитают неизвестные вероятности в тех областях, где чувствуют себя хорошо осведомленными, и известность в областях, в которых они некомпетентны. На практике это ведет не только к разному уровню рациональности участников, но и к различной степени их вовлеченности на